Почему падает рубль

Доллар подорожал на 4,5 рубля за две недели, а сегодня пробивал отметку 75. Почему дешевеет рубль и что будет дальше? The Bell опросил аналитиков и выяснил, что в ближайшее время они не ждут улучшения ситуации.

На фоне нового роста напряженности вокруг Украины, падения цен на нефть и укрепления доллара по отношению к валютам развивающихся стран рубль стремительно утрачивает завоевания 2021 года. Сегодня российская валюта, еще в конце октября стоившая меньше 70 за доллар, впервые с весны пробивала отметку 75. Аналитики в ближайшее время не ждут улучшения динамики.

• За сегодняшнюю торговую сессию рубль потерял к доллару почти 1,5 рубля. В ходе торгов российская валюта дешевела до 75,07 руб./$. На момент отправки рассылки биржевой курс составлял 74,95 руб./$. К евро рубль сегодня потерял 1,25 рубля, подешевев до 84,25 руб./€.
• Еще в конце октября рубль был на максимуме за весь 2021 год — 26 октября он стоил 69,5 руб./$. В следующие две недели он торговался в районе 70 за доллар — до 11 ноября, когда Bloomberg опубликовал материал о том, что США предупредили европейских союзников о возможности планирования Россией военной операции на Украине. На этой новости рубль просел к доллару сразу на 60 копеек и продолжил дешеветь. Менее чем за две недели рубль потерял к доллару 4,2 рубля — с 70,7 руб./$ 10 ноября до 74,95 руб./$ 22 ноября.

Опрошенные The Bell аналитики отмечают, что к быстрому ослаблению рубля привело сочетание сразу нескольких факторов:

• Падение цен на нефть. Еще 9 ноября она стоила почти $85, а к 19 ноября подешевела почти до $78.
• Рост геополитической напряженности вокруг Украины. Сегодня Bloomberg снова написал, что американская разведка предполагает возможность российской военной операции на Украине в январе-феврале. Дмитрий Песков назвал статью «вбросом», который может прикрывать агрессивные планы самого Киева «в плане возможного желания решить проблему юго-востока силовыми методами».
• Снижение аппетита инвесторов к риску и, как следствие, развивающимся рынкам.
• Ожидания ужесточения политики ФРС, ведущие к глобальному укреплению доллара.
• Сегодня к этим факторам мог добавиться еще один — объявление «Роснано» о возможности реструктуризации своего квазисуверенного долга.

Станислав Мурашов, аналитик Райффайзенбанка: Сегодня было три причины снижения курса рубля: падение цены на нефть, геополитическая напряженность относительно ситуации на Украине и ситуация с «Роснано». И поскольку несколько негативных событий произошло в одно время, реакция рынка была особенно острой.

Ситуация напоминает события, которые валютный рынок видел в апреле-мае, когда [в курсе доллара] также была дополнительная геополитическая премия. В прошлый раз это продлилось около полутора месяцев. Я думаю, что сейчас будет так же, что выразится при прочих равных в 5–7% премии, то есть курс будет на уровне 76–78 рублей за доллар.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка: Меня не удивляет такое движение — мне кажется, что укрепление рубля в октябре было очень резким. Видимо, это была попытка инвесторов отыграть рост уровня ставки ЦБ. Но на самом деле видно, что геополитические риски, которые по-прежнему на повестке дня, безусловно, беспокоят инвесторов.

Мне кажется, что в целом настрой по поводу развивающихся рынков сейчас ухудшается. Есть ожидания, что ФРС может начать ускоренно ужесточать свою политику. В этом случае горизонт начала повышения ставки в США, которое сейчас рынок прогнозирует в середине следующего года, может сместиться на второй квартал. На это беспокойство о том, что долларовые доходности начнут расти, накладывается предположение, что страны развивающихся рынков достигли некоторого ограничения в своей политике повышения ставки — ЦБ Турции, например, снизил процентную ставку, несмотря на высокую инфляцию.

Владислав Данилов, старший аналитик «Сбер Управление активами»: Сейчас на рубль влияет сразу несколько негативных факторов. Во-первых, наблюдается снижение аппетита глобальных инвесторов к риску, обусловленное введением локдауна в Австрии и усилением рисков новых ограничений в других странах Европы. Во-вторых, этот risk-off вместе с разговорами США, Китая и Японии об использовании стратегических запасов нефти способствовали снижению цен на нефть. ​В-третьих, в рубле наблюдается рост геополитической премии. И наконец, наблюдается глобальное укрепление доллара на фоне заявлений некоторых представителей ФРС о возможности ускорения темпов сворачивания программы выкупа активов и снижения аппетита инвесторов к риску.

Важно отметить, что наблюдается и снижение валют других развивающихся стран. Так, за прошлую неделю индекс валют развивающихся стран ослаб на 2,3%, а в понедельник — еще на 0,2%.

Владимир Осаковский, главный экономист Bank of America по России и СНГ: Основная причина снижения курса рубля — геополитика. Рынок продолжает оценивать растущую вероятность дальнейшей эскалации конфликта с Украиной. Это может привести к каким-то дополнительным факторам для давления на рубль в среднесрочной перспективе, учитывая, что риски в целом растут на фоне заявлений и российских, и украинских официальных лиц.

В целом ситуация на рынке сейчас не лучшая. Доллар укрепляется, на этом фоне валюты развивающихся стран корректируются. Рубль падает сильнее, чем другие, за счет геополитики. Кроме того, по ряду причин последнее время на рынке были довольно большие позиции в рубле. Это и растущая нефть, газ, ужесточение политики ЦБ. Поэтому на фоне новых рисков многим есть что продавать.

И – в дополнение – о сопутствующих факторах

Байден наносит удар по ценам на нефть

Джо Байден готов нанести первый удар в полномасштабной войне с ОПЕК — как выяснил Bloomberg, уже завтра США объявят о скоординированной с другими странами продаже нефти из стратегических резервов. В инициативе, по данным Bloomberg, примут участие Индия, Япония и Южная Корея. Фактически в сделке уже участвует и Китай — через три дня после того, как на прошлой неделе Байден предложил это Си Цзиньпину, Китай объявил, что собирается продать часть нефти из резервов. Таким образом крупнейшие потребители нефти пытаются сбить цены после того, как ОПЕК+ отказал Байдену в просьбе ускорить восстановление добычи. Нефть, в конце прошлой недели потерявшая на новостях о продаже резервов $2, на этот раз пока не реагирует на новости и стоит около $79,5.

О том, как мир перед наступающей зимой оказался на пороге энергокризиса, как США и Китай пытаются сбить цены и что с ними будет дальше, мы подробно рассказывали в нашей итоговой еженедельной рассылке.

«Тест для государства»

Ситуация вокруг судьбы долга «Роснано», которая в пятницу допустила необходимость переговоров с инвесторами о реструктуризации долга, за понедельник так и не прояснилась. Утром Мосбиржа возобновила приостановленные в пятницу торги облигациями госкомпании на 70 млрд рублей, после чего их котировки предсказуемо обвалились, а доходность некоторых выпусков ушла за 20%. Минфин, который в представлении инвесторов должен был бы начать спасать «Роснано» как эмитента квазисуверенного долга, так до сих пор ничего и не прокомментировал. Старший директор агентства Fitch (это единственное из западных агентств, присваивающих рейтинг «Роснано») Константин Англичанов в разговоре с РБК во второй половине дня назвал ситуацию тестом на готовность государства нести финансовые потери в связи с высокорисковыми инвестициями.

Петр Мироненко, Александра Чунова.