Рынок продолжит восхождение

Рынок акций.

Российский рынок акций сумел, наконец, пробить вверх уровни сопротивления, ниже которых находился последние три месяца. В течение недели индекс РТС вновь преодолел 2120 пунктов по индексу РТС и закрепился выше этой отметки. Однако вплоть до пятницы трейдеры на ММВБ не разделяли оптимизм инвесторов в РТС, и уровень 1700 пунктов по индексу ММВБ стоял непреклонно. Это наталкивало на мысль о том, что рост индекса РТС, где цены акций номинированы в долларах, отражает лишь ослабление американской валюты.

Продолжение охлаждения американского рынка недвижимости и объемов нового строительства также говорит о том, что угроза кризиса далеко не миновала. Однако российский рынок в наименьшей степени подвержен рискам снижения вслед за Америкой. Более того, из всех развивающихся рынков он остается наиболее недооцененным. На закрытие сессии пятницы индекс РТС вырос на 1,17 процента - до 2175 пунктов. Сейчас российский рынок может продолжить восхождение на фоне роста сырьевых цен. Краткосрочно на рынке открывается неплохая возможность для игры на повышение, но, вероятнее всего, ее пространство будет ограничено апрелем. На длинные выходные трейдеры побоятся уходить в бумагах. Сейчас потенциал нефтяных и металлургических бумаг уже в значительной степени исчерпан, и если нефть и металлы не продолжат устанавливать рекорды, существенного роста от них ожидать не стоит. А вот окончание публикации отчетности крупнейшими мировыми банками и ожидания нового снижения учетных ставок ФРС, вкупе с неплохими результатами деятельности российских банков, создают отличную возможность для спекулятивного роста в акциях Сбербанка и ВТБ. Также не вполне исчерпан потенциал газовых активов, которые извлекают существенно больше пользы из роста цен на энергоносители, чем нефтяники. Во втором эшелоне по-прежнему интересны бумаги производителей удобрений (“Уралкалий”, “Акрон”), угольщиков (“Белон”, “Распадская”), машиностроителей (“КАМАЗ”, “АвтоВАЗ”, “СеверстальАвто”). Эти вложения более интересны для долгосрочных инвесторов.

Товарный рынок

Слабый доллар также стал основной причиной роста сырьевых цен, которые были главным драйвером роста российского рынка акций. Действительно, после выхода данных по инфляции в Еврозоне и США большинство валютных трейдеров уверились в том, что ЕЦБ из опасения ускорить обесценивание денег не пойдет на снижение учетных ставок, а вот американские монетарные власти ради оживления экономики вполне могут продолжить смягчать условия кредитования. На этом фоне доллар обновил минимумы к евро, вплотную приблизившись к отметке 1,6, а за ним закономерно потянулись и цены на сырье. Цена барреля нефти марки Brent уверенно закрепилась выше уровня $110 за баррель. Впрочем, на котировках “черного золота” сказывались и краткосрочные спекулятивные факторы - такие, как сокращение торговых запасов нефти в США, закрытие Мексикой еще одного нефтяного терминала из-за угрозы урагана и предупреждение о возможном сокращении добычи в Нигерии ввиду энергодефицита в стране.

Характерно, что цены металлов, хотя и поддержали общую тенденцию роста сырьевых позиций, все еще далеки от максимумов этого года, которым соответствовала цена на нефть всего лишь $105-107 за баррель. Золото, на прошлых пиках достигавшее цены $1025 за тройскую унцию, сейчас неуверенно штурмует отметку $950, а серебро торгуется на $3 дешевле своих максимумов - $21 за унцию. Платина только сейчас преодолела барьер $2000 за унцию, никель смог перебраться через планку $30000 за тонну, что все еще на $3000 дешевле максимумов. Таким образом, опасения снижения спроса со стороны США продолжают давить на мировые рынки, и даже относительная устойчивость индекса Доу-Джонса выше 12000 пунктов не должна никого обманывать. Доллар существенно подешевел, а инвестиционная активность поддерживается в первую очередь дешевыми кредитами. Дополнительным сигналом замедления роста мирового спроса стало снижение темпов роста ВВП Китая в первом квартале до 10,5 процента. Китайские производители испытывают дефицит спроса, а значит, могут снизить и потребление сырья.

Валютный рынок

Негативное воздействие американского ипотечного кризиса на экономику других стран продолжает усиливаться. С учетом растущих инфляционных рисков эффективность вложений в низкодоходные инструменты продолжает сокращаться. Однако данные американской экономики в последние недели часто оказывали дополнительную поддержку котировкам американской валюты, и доллар США все же смог несколько скорректировать свои позиции.

Потенциал роста котировок доллара на FOREX, по всей видимости, испытал определенное увеличение. Значительная среднесрочная “перепроданность” доллара по отношению к ведущим европейским валютам сохраняется и, возможно, будет “отыграна” рынком в ближайшие недели.

В целом складывающаяся макро- и микроэкономическая ситуация представляется благоприятной для курса доллара. Однако игроки не спешат отражать в ценах валютного рынка воздействие этой ситуации на котировки доллара, ожидая финансовых отчетов инвестиционных банков США за первый квартал 2008 года. Поскольку данные отчетности в целом оказались в рамках или незначительно хуже ожиданий, доллар имеет возможность несколько отскочить от минимумов, однако движение это будет недолгим. После фиксации прибыли трейдерами, игравшими против американской валюты, вероятна новая попытка тестирования уровня сопротивления $1,6 за евро. На фоне приближения заседания ФРС и ожиданий дальнейшего снижения ставки этот уровень может быть пробит уже на следующей неделе.

В краткосрочном периоде на валютных рынках, по-видимому, ожидается рост ценовой волатильности в связи со значительным объемом предстоящих в ближайшее время публикаций важной для инвесторов статистической информации. Тенденция котировок доллара на российском рынке в это время, вероятно, будет в значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости американской валюты на международном рынке FOREX. От достигнутых минимумов доллар, скорее всего, отскочит в начале этой недели, но уровень сопротивления 23,5 рубля за доллар, очевидно, устоит. Дальнейшее движение будет происходить ниже этой отметки. При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса доллара США к российскому рублю со стороны ЦБ России.