Россия - как Бразилия

Только Сибирь и Сахара могут соперничать с бразильскими просторами, но климат там отвратительный. Джон Апдайк

Когда смотришь на графики курсов акций бирж России и Бразилии, не веришь своим глазам. Они изо дня в день идентичны. Полностью повторяют друг друга. То ли ты в Бразилии, то ли приник к экрану на северных просторах. То ли Амазонка, то ли Волга. То ли джунгли, то ли свирепая тайга. Эти страны существуют как единый финансовый актив (см. графики 1 и 2). Самые высокие коэффициенты корреляции российского рынка акций - с Бразилией (более 0,9) и со странами Латинской Америки. Но с Бразилией связь наиболее интенсивна (график 1).

Особый путь развития, исключительность страны, национальная безопасность как кредо экономики, защита отечественного производителя. Привычные для российского лексикона слоганы относятся к "Великой Бразилии" - сверхдержаве по убеждению многих своих граждан, стремящейся к постоянному членству в Совете Безопасности ООН и третий век находящейся в поисках национальной идеи и своего места в мире (график 2).

Россия и Бразилия лежат от океана до океана. Обе страны - "легкие" планеты. Площадь лесов (тайги и джунглей) занимает 49% и 56% соответственно. Россия - первая по площади страна мира, Бразилия - пятая. Протяженность России с запада на восток - примерно 10 тыс. км, Бразилии - более 4 тыс. км. Россия и Бразилия сопоставимы по численности населения (140 и 193 млн. человек), продолжительности жизни (68 и 72 года), занимают, соответственно, 6-е и 9-е места по ВВП в сравнимых ценах (по паритету покупательной способности, World Bank). В 2001 году разделяли 9-10-е места. По уровню человеческого развития Россия занимает 71-е место, Бразилия - 75-е. Обе страны - федерации, президентские республики с влиятельными губернаторами и силовыми ведомствами, с обширными земельными и природными ресурсами, лежащие в нескольких часовых поясах. В обеих силен патернализм. Как сказал президент Фернанду Кардозу, "бразильцы гордятся своей душой, тропически русской".

В России и Бразилии развивающиеся рынки (emerging markets) среднего уровня развития. В России меньше социальное расслоение (коэффициент Джини - 0,44 против 0,55 у Бразилии), но ниже конкурентоспособность государства (63-е и 58-е места, Мировой экономический форум), меньше экономической свободы (143-е и 113-е места, Wall Street Journal), выше коррупция (146-е и 75-е места, Transparency International) и размеры теневой экономики (109-е и 85-е места, World Bank). Зато близки рейтинги странового риска: Россия - 52-я, Бразилия - 42-я (Euromoney). Сопоставимы финансовые рынки. Обороты биржевых рынков акций у России - $449 млрд., у Бразилии - $626 млрд. (World Federation of Exchanges, 2009). В России ниже финансовая глубина экономики. Финансовая система более разбалансирована.

В 2000-е годы Бразилия стала, как и Россия, экспортно-ориентированной страной, сводя торговый баланс с неизменным профицитом.

Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны-субституты на международных рынках. В 1995-2000 годах корреляция рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов - выше 0,95). Август 1998 года немедленно вызвал ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращение их в доллары. Масштабное бегство капитала привело к острому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение бразильских облигаций - вслед за российскими, падение золотовалютных резервов). Один из вероятных каналов связи - германские банки, которые вслед за потерями в России закрыли позиции в Бразилии, восстанавливая ликвидность.

Более 100 лет Бразилия оставалась рыночной экономикой, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. В 1930-е годы Бразилия и Россия одновременно прошли индустриализацию. В 1980-е жизнь Бразилии была подчинена суперпроектам, схожим с советскими (гигантские предприятия, стратегические вооружения, космос и атом, трансконтинентальная транспортная инфраструктура, пятилетние планы). Экономика Бразилии была огосударствлена (в 1981 году 50% чистых активов составляли государственные предприятия, 58% кредитного портфеля формировалось банками с государственным участием). Была широко развита функция государственного планирования и контроля производства, цен, финансового оборота. Между Россией и Бразилией - "парадоксальная схожесть".

Бразилия - модель для прогноза финансовой жизни России, испытывающей вкус к латиноамериканизации. Военные перевороты 1930 и 1964 годов, приход к власти левых сил в 1961-1964 и 2002 годах, череда президентов, не закончивших своего срока, циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами. В 1967, 1986, 1993, 1994 годах - деноминации валюты в 1-2,7 тыс. раз. Обремененность внешним долгом на рубеже 2000-х (до 40% ВВП), выплаты в $30-60 млрд. в год, зависимость от цен на экспорт (в 1997-2002 мировые цены на кофе снизились почти в 4 раза, на сахар - в 1,5 раза) и международной финансовой помощи (летом 2002 года - тридцатимиллиардный кредит МВФ, предупреждающий крах бразильского, а за ним и мирового финансового рынков). Это с одной стороны. С другой бразильское "экономическое чудо" конца 1960-х годов, умноженное на нарушения прав человека. Новое экономическое чудо 2000-х в составе БРИК.

Так что впереди яркая жизнь, помноженная на природную суровость России к своим сынам и тягу к опасным социальным экспериментам. Активы и деньги российского населения испытают все тяготы походной жизни. Они станут всем в движении, превращаясь как цель в ничто. Охранение их - большое приключение. Дело повседневной жизни - защита их от эксцессий государства, от мифов, ставших экзистенциальными ловушками для России, от растраты их в бесконечной волатильности, неизбежной в деле выхода России (или Бразилии) на новые глобальные рубежи.

В будущие 5-10 лет финансовые рынки этих стран будут расти на пару, подчиняясь новому притоку средств на формирующиеся рынки и слаженной игре нерезидентов.

(E-xecutive)