Во власти уходящего лета

Мировые рынки

Фондовый рынок США. На минувшей неделе индекс широкого рынка S&P500 потерял в весе 0,26%, хотя экономические новости, вышедшие 4 - 8 августа, были сплошь положительными. Индекс деловой активности в секторе услуг США, рассчитываемый ISM, вырос в июле до рекордного значения - 65,1. Производительность труда во II квартале повысилась на впечатляющие 5,7% в годовом исчислении. Количество первичных обращений за пособиями по безработице понизилось на предыдущей неделе до 390 тысяч и третью неделю подряд остается ниже порогового уровня в 400 тысяч, что указывает на стабилизацию и улучшение ситуации на американском рынке труда. В придачу, розничные компании сообщили о заметном росте своих продаж за июль. Этот месяц в целом оказался лучше прогнозов. Все полученные данные подтвердили ожидания инвесторов, согласно которым экономический рост в США должен ускориться во втором полугодии.

Несмотря на поток позитивных новостей, ключевое влияние на рынок акций оказали события на рынке казначейских облигаций США. Неудачный аукцион казначейства 5 августа вызвал новый виток роста доходности казначейских облигаций и усилил тревогу относительно повышения процентных ставок, с чем связан риск замедления экономического роста. Результатом стал обвал рынка акций во вторник. Два последующих аукциона казначейства, в среду и четверг, прошли успешно, что отразило стабилизацию на рынке казначейских облигаций и способствовало восстановлению рынка акций.

Мы по-прежнему считаем, что коррекция вниз на американском фондовом рынке продолжится до сентября.

Нефть. Сохранению высоких ценовых уровней на нефтяном рынке по-прежнему способствуют низкие товарные запасы нефти в США, неопределенность с возобновлением экспорта иракской нефти и высокий спрос на бензин в разгар летнего автомобильного сезона. Эти факторы делают обоснованной цену на нефть в 28-28,5 $/баррель. Однако более существенный рост, который мы наблюдали на прошлой неделе, был вызван серией терактов в Индонезии и Ираке. В связи с этим, на этой неделе на нефтяном рынке возможна коррекция, однако существенного снижения цен ожидать не приходится.

Российский рынок

Рынок акций. Рост индекса РТС на 4,88% на минувшей неделе происходил в условиях отсутствия каких-либо значимых фундаментальных факторов, торги шли неактивно. Основной спрос был сосредоточен в акциях “Юкоса”. По рынку ходили слухи, что 25% акций “Юкоса”, возможно, будет куплено крупной западной нефтяной компанией. Поддержку акциям также оказало заявление руководства о намерении выплачивать в качестве дивидендов не менее 40% прибыли объединенной компании “ЮкосСибнефть”. В результате этого бумаги “Юкоса” подорожали на 11%, а остальной рынок слепо шел за лидером.

Мы не исключаем возможности нисходящей тенденции в ближайшей перспективе и возврата индекса РТС к недавним минимумам.

Рынок ГКО-ОФЗ. Торговля государственными облигациями на прошедшей неделе шла неактивно. Недельный оборот составил чуть более 5 млрд. руб. Ценовые изменения были незначительными. Значение индикатора рыночного портфеля, рассчитываемого Банком России, выросло на 0,05 процентных пункта и составило 8,09. В среду был погашен выпуск ГКО 21166, произведена частичная амортизация долга по ОФЗ 45002 и выплачен купон по этой и еще нескольким бумагам на общую сумму около 5,3 млрд. руб. Амортизация (частичное погашение) основной суммы долга по ОФЗ происходит на нашем рынке впервые. Хотя существует еще несколько подобных бумаг, амортизация долга по ним будет проводиться еще нескоро. Вопреки ожиданиям многих участников рынка, цена на ОФЗ 45002 ни до, ни после амортизации на эту процедуру не отреагировала. Также, в среду в ходе аукциона был размещен выпуск ГКО 21170 со сроком погашения 12 месяцев. Доходность, сложившаяся в ходе аукциона, составила 6,51%, что в целом соответствует рынку.

На текущей неделе мы не ждем драматических поворотов сюжета для рынка государственных облигаций. Активность торгов будет вновь невысокой, ценовые изменения - незначительными. Многие дилеры сейчас в отпусках, и сделок совершается мало. Тем не менее, некоторое давление на рынок будут оказывать не очень хорошая ликвидность банковской системы и курс доллара, который по отношению к рублю сейчас выглядит особенно сильным.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Всю неделю рынки корпоративных и региональных облигаций плавно стагнировали на небольших оборотах. Летнее затишье вступило в свои права и здесь. Отсутствие значимых новостей и оптимизма на рынке, а также невысокая ликвидность рынка оказывали определенную поддержку продавцам. Несмотря на это, активных продаж не было, так как всем уже стало ясно, что рынок вступил в фазу консолидации и падение цен ниже минимумов, достигнутых в июле, в краткосрочной перспективе маловероятно. Создавалось впечатление, что цены падают, но так и не могут упасть. При этом хуже всего себя показали наиболее качественные и ликвидные облигации. Продолжили падение и облигаций Москвы, торговля которыми шла активно впервые за долгое время. Давление на вторичный рынок оказывали планы администрации города по размещению новых облигаций на сумму 17 млрд. руб.

В ближайшее время мы не ждем значительных перемен в конъюнктуре рынка. В начале недели возможна определенная позитивная динамика цен, которые будут стремиться отойти от своих минимумов. Затем возможно движение вниз на фоне размещения чрезмерно большого облигационного займа группы компаний “Планета”. Маловероятно, что облигации даже очень хорошей, но не до конца консолидированной компании, занимающейся производством молока, найдут спрос на сумму три миллиарда рублей. А следовательно основная нагрузка по выкупу займа ляжет на плечи организаторов.

Группа анализа

финансовых рынков

АИКБ “Татфондбанк”