До свиданья, лето!

Мировые рынки

Фондовый рынок США. Что касается конца августа, то значимых событий на рынке акций не происходило; рост цен поддерживался позитивными экономическими данными.

Рынок облигаций характеризовался плавным снижением процентных ставок к нижней границе коридора, в котором они находятся третью неделю. Даже очередной ворох отличных новостей по экономике, угнетающе действующих на облигации, не сдвинул цены на долговом рынке вниз.

Текущая неделя может быть достаточно активной, поскольку, возвращаясь из отпусков, инвесторы начнут либо фиксировать прибыль, либо, наоборот, наращивать портфели.

Двигаясь в боковом коридоре, фондовые индексы подошли к верхней границе диапазона. Выход за его пределы означает продолжение роста на фондовом рынке. В противном случае последует неминуемая фиксация прибыли инвестиционными фондами, тем более что сентябрь является периодом фиксации прибыли перед окончанием финансового года.

Рынок облигаций также может выйти из консолидации, мы не исключаем, что в сторону роста цен.

Нефть. Неопределенное политическое будущее президента Венесуэлы Уго Чавеса, вопросы обеспечения безопасности добычи и транспортировки нефти в Нигерии и Ираке и постоянная угроза терроризма - все эти факторы способствуют высоким ценовым уровням на рынке нефти в текущем году. Тем не менее коридор, в котором движутся цены, вероятно, сместится вниз с уровня 29-31 $/баррель до 27-29 $. Основная причина: окончание летнего автомобильного сезона, за которым последует снижение цен на бензин и, соответственно, на нефть. Но эта тенденция проявится только через одну-две недели. Пока же цены сохранятся на текущих уровнях или немного ниже.



Российский рынок

Рынок акций. На прошлой неделе индекс РТС закрепился на уровне 530 пунктов, преодолев годовой максимум 528,33 пункта. Итоговому росту не помешала даже значительная коррекция внутри недели, вызванная дефицитом денежных средств из-за ряда крупных платежей в бюджет. О дефиците ликвидности свидетельствовало 25 процентов сокращение объема торгов в фондовой секции ММВБ. Находясь на высоких уровнях, рынок менее защищен от смены тренда и становится более восприимчив к динамике западных фондовых рынков. Ко всему прочему, всеобщее ожидание осененного ралли на рынке акций делает его менее предсказуемым. Опасность заключается и в скоплении сильных уровней сопротивления в диапазоне 540-570 пунктов по индексу РТС - разворот тренда возможен от любого из них. Поэтому лучшая тактика заключается в том, чтобы занять выжидательную позицию.

Рынок ГКО-ОФЗ. В целом, по итогам недели цены на рынке ГКО-ОФЗ изменились незначительно. Обороты на вторичном рынке в среднем составляли около 490 млн. руб. в день. Государственные облигации со сроком погашения свыше 2-х лет показали небольшой рост цен, хотя в первой половине недели они падали из-за проблем с рублевой ликвидностью и стремительного укрепления доллара по отношению к рублю на внутреннем валютном рынке. Крупные участники корректировали свои балансы, это и оказало поддержку ценам. По итогам недели доллар укрепился по отношению к рублю почти на 20 копеек, до уровня 30,50 руб/долл. Объяснением этому стало стремительное укрепление американской валюты на мировом рынке, что увеличило спрос на доллары и на внутреннем.

На этой неделе значительных изменений на рынке не ждем. На следующей неделе нефтяной компании ЮКОС предстоит выкуп собственных акций на сумму 3 млрд. долл. Аккумулирование компанией рублевых средств может спровоцировать некоторое краткосрочное укрепление рубля по отношению к доллару уже на текущей неделе. Учитывая тот факт, что ЮКОС обладает значительными валютными резервами, он сможет приобрести рубли в достаточном ему количестве на внутреннем валютном рынке, поэтому отток средств с рынка ОФЗ маловероятен. На текущей неделе ЦБ проведет аукцион по размещению ОФЗ 46002 со сроком погашения в 2012 году из своего портфеля на сумму 5 млрд. руб. По нашему мнению, ставки доходности длинных бумаг со сроком погашения свыше 5 лет будут находиться на этой неделе в пределах 8,3 - 8,4% годовых.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Последняя неделя августа была небогата на сюрпризы. В понедельник - вторник рынок корпоративных и региональных долговых инструментов плавно стагнировал. Активность торгов была невысокой. Дефицит денег на рынке оказывал лишь ограниченное негативное влияние на вторичный рынок долговых инструментов. Средства для платежей в бюджет банки изыскивали главным образом за счет проведения операций РЕПО с Банком России, а не за счет продажи корпоративных инструментов. Начиная с середины недели торговля заметно оживилась. Дилеры начали возвращаться из отпусков. Банки активно совершали сделки с нерыночными бумагами для того, чтобы создать нужную им переоценку на конец месяца и оптимизировать резервирование. В эти дни бумаги первого эшелона показывали слабую позитивную динамику, цены на облигации второго эшелона изменялись разнонаправлено. Глобально ситуацию на рынке можно охарактеризовать как угасание тенденции роста процентных ставок. В настоящее время они уже приблизились к фундаментально обоснованному уровню. Мы ожидаем, что, как только исчезнет угроза снижения цен, связанная с окончанием квартала, рынок корпоративных и муниципальных долгов вновь станет привлекательным для краткосрочных инвесторов. Но этому должно предшествовать выравнивание диспропорций между доходностью различных сегментов долгового рынка, присущее рынку облигаций сегодня. Для этого доходности бумаг длинного сегмента кривой ОФЗ должны вырасти на 1 процентный пункт, доходность облигаций Москвы - снизиться на 0,5 п.п., доходность по облигациям второго и третьего эшелона - вырасти на 0,5 п.п.

Мы не ждем значительных изменений на рынке в первых числах сентября. Позитивный эффект от притока новых денег будет нивелирован первичным предложением облигаций на сумму 4,7 млрд. руб. Опасение вызывает размещение третьего выпуска облигаций “Нижнекамскнефтехима” на сумму 2 млрд. руб. Судя по всему, эмитент не собирается предлагать значительной премии ко вторичному рынку, а следовательно, на организаторов ляжет значительная нагрузка. По итогам недели цены, вероятнее всего, изменятся разнонаправленно.

Группа анализа финансовых рынков АИКБ “ТАТФОНДБАНК”: П. Пикулев, Т. Вальшин, И. Абдульманов.