КамАЗ выходит на дешевые деньги

Новейшая история векселей в России началась в 1990 году. Тогда предполагалось, что вексель быстро станет популярным инструментом привлечения инвестиций для отечественных предприятий. Не получилось, однако. В 1992 году после либерализации цен возник дефицит денежной массы, резко подскочила инфляция, произошел спад в экономике. В таких условиях долгосрочные капиталовложения не могли быть эффективными. Гораздо более интересными с точки зрения доходности в 1992-1993 годах были ваучеры, МБК, акции коммерческих банков и суррогатные ценные бумаги. В векселя же инвесторы не спешили вкладывать средства - до конца 90-х. В 1997 году вексельный рынок начал стремительно расширяться как по количеству обращающихся на рынке векселей, так и по числу операторов, на нем работающих.

Наибольший объем корпоративных векселей приходился тогда на железнодорожный и топливно-энергетический комплекс (по 30% соответственно). Третьими по инвестиционной привлекательности были векселя Министерства финансов РФ - серий АПК и КамАЗ. Первичными держателями этих векселей стали банки, прокредитовавшие в свое время соответствующие отрасли народного хозяйства. Векселя серии КамАЗ в основном придерживались инвесторами до погашения, поскольку банки, являющиеся первичными держателями этих ценных бумаг (а это крупнейшие банки страны), не испытывали острой потребности в денежных ресурсах.

Сам КамАЗ последний раз эмитировал собственные векселя в конце 90-х годов. В ту пору рынок был буквально наводнен так называемыми “товарными” векселями, модными у целой серии хозяйствующих субъектов.

Их объем был вполне сопоставим с размером суммарных долговых обязательств, а значит, и с имуществом предприятий. Все это привело к гипертрофированному развитию векселя как средства платежа, превратившему его в своеобразный суррогат денежных средств. По оценке Центрального банка России, объем выпуска собственных векселей фондовых участников увеличился с 20 трлн рублей на 1 января 1997 года до 54 трлн рублей на 1 января 1998 года, что составило 9,5% денежной массы. Позднее рынок вексельных обязательств изрядно сократился, а вексельные программы стали более разумными. Теперь к такой форме обязательств прибегают в основном банки, также эмитирующие и долговые обязательства компаний. В республике КамАЗ стал практически первой компанией, выпустившей собственные векселя.

ООО “КамАЗ-Финанс” было создано в июне 2003 года с уставным капиталом 11 млн рублей. Компания учреждена для привлечения финансовых потоков, необходимых КамАЗу для реализации долгосрочных инвестиционных проектов. Во вторник эта компания заключила две сделки с татарстанскими банками “Ак Барс” и “СПУРТ”, на которые были выписаны дисконтные векселя ООО “КамАЗ-Финанс” со сроком обращения 6 месяцев и доходностью 13% годовых. Максимальный объем выпуска ограничен 350 млн рублей. В компании считают, что эта сумма будет полностью “выбрана” уже до конца октября. При этом банки, участвующие в вексельной программе, сообщили в компании, смогут работать с КамАЗом на “особых условиях”. В частности, векселя этих банков будут приниматься КамАЗом в качестве оплаты за продукцию. В компании рассчитывают, что среди участников вексельной программы может оказаться 6-8 банков, - как татарстанских, так и московских.

3 октября ФКЦБ РФ зарегистрировала проспект эмиссии первого облигационного займа ООО “КамАЗ-Финанс” на 1,2 млрд рублей. Неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя с номиналом в 1000 рублей будут размещены по открытой подписке на Московской межбанковской валютной бирже. Срок обращения составит 3 года. Андеррайтерами выпуска выступили банк “Зенит” и Внешторгбанк. Предполагается, что размещение начнется с ноября этого года.

Поручительство по облигационному займу представили ОАО “КамАЗ” и ОАО “ТФК “КамАЗ”. Доходом по облигациям является сумма купонных доходов, начисляемых и выплачиваемых за каждый купонный период. Облигации имеют шесть полугодовых купонов. Процентная ставка по первому определится на конкурсе при размещении облигаций. По остальным процентная ставка будет аналогична ставке первого купона.

Напомним, что чистая прибыль группы компаний “КамАЗ” в 2002 году по РСБУ составила 78 млн рублей, выручка - 23 млрд 304,8 млн руб. Задолженность по кредитам и займам в 2002 году группы компаний “КамАЗ” выросла на 4 млрд рублей и составила 9 221,5 млн рублей (из них 6528,3 млн рублей приходится на долю материнской компании - ОАО “КамАЗ”).