Время и Деньги
20.03.2009 Финансы

Испытание "ЮКОСом"

Мировые рынки Фондовый рынок США. По итогам прошедшей торговой недели, ведущие фондовые индексы США выросли на 2-2,5%. Индекс S&P500 закрылся на уровне 1050 пункта. Однако этот рост выглядит слабым на фоне сверхпозитивных данных по макроэкономике США.

Американские аналитики связывают подобное поведение фондовых рынков с тем, что все позитивные данные заложены в ценах на акции, а долгосрочные инвестиционные портфели уже сформированы. Наращивание позиций на текущих уровнях представляется инвесторам нецелесообразным. Все это может спровоцировать коррекцию на рынке, которую многие уже ждут. Возможность коррекции подтверждается также и техническими индикаторами.

На этой неделе ожидается большое количество макроэкономических новостей, которые, скорее всего, будут позитивными, так что начало коррекции может быть отложено еще на неделю. В долгосрочной перспективе американский фондовый рынок ожидает рост.

Доходность Казначейских облигаций США на фоне отличных данных по экономике умеренно выросла. Мы ожидаем, что на этой неделе рост доходности продолжится.

Нефть. За прошедшую неделю цены на нефть сорта Brent снизились на 3% до 27,70 $/баррель. Значимых новостей на рынке не было, поэтому снижение происходило в рамках краткосрочного нисходящего тренда. Стабилизации цен препятствовал рост товарных запасов топлива в США. Лишь в последний день недели на рынке наблюдался рост цен на энергоносители, но его связывают с техническими факторами, такими как закрытие коротких позиций в нефтяных фьючерсах спекулянтами.

В среднесрочном плане цены сохранятся на высоких уровнях, но их краткосрочная перспектива туманна.



Российский рынок

Рынок акций. На прошедшей неделе рынок продолжил падение, причем снижение было более стремительным, чем за неделю до этого. Индекс РТС снизился почти на 15% и закрылся на отметке 506,12 пункта. При этом объемы торгов заметно выросли.

В связи с арестом главы "Юкоса" М. Ходорковского все ожидали, что цены на акции упадут, но истинные масштабы снижения не звучали даже в самых смелых прогнозах. К середине торгового дня понедельника глубина падения индекса РТС достигала 15%. Однако неожиданная поддержка со стороны западных инвесторов позволила рынку восстановить к вечеру часть потерь. В результате рынок закрылся на уровне 10%-го снижения. Начавшийся во второй половине понедельника рост продолжился и во вторник, создав краткосрочное ощущение стабилизации. Но слухи о возможной отставке главы Администрации Президента РФ А. Волошина быстро остудили оптимизм российских участников. Сведения же об аресте 44% акций "Юкоса" окончательно разрушили надежду на скорое восстановление российского рынка акций. После этого события цены упали еще на 8%. Встреча В. Путина с крупнейшими инвестиционными банкирами, состоявшаяся в четверг вечером, смогла оказать позитивное воздействие лишь на следующий торговый день. В результате, в пятницу цены выросли приблизительно на 2 процента по индексу РТС.

На данный момент индекс РТС достиг сильного уровня поддержки на уровне 495 пунктов, что ограничивает дальнейший потенциал снижения цен. Для более глубокого падения рынку необходим новый сильный негатив, хотя дать гарантию, что такого не будет, никто не может.

Рынок ГКО-ОФЗ. На рынке государственного долга по итогам недели ставки доходности снизились, хотя практически всю неделю они росли на фоне низкой активности торгов. Значительный оборот на вторичном рынке и вместе с ним рост цен наблюдался в пятницу. По нашему мнению, основным фактором снижения ставок доходности на рынке ГКО-ОФЗ послужили покупки со стороны крупных игроков с целью корректировки своих балансов в конце месяца. Не стоит сбрасывать со счетов и перевложение средств из корпоративного сектора в государственный. Возможно, некоторые инвесторы предпочли убрать из своих портфелей какую-то часть корпоративных рисков.

На текущей неделе рост ставок, скорее всего, возобновится. Рынок государственного долга по-прежнему не интересен большинству участников фондового рынка. И, судя по всему, активность на рынке ОФЗ снова снизится.

Валютный рынок. Каждый раз, когда появлялась очередная негативная новость по "Юкосу", рубль сразу дешевел по отношению к доллару на 15-20 копеек. Но так как на прошлой неделе банки должны были осуществлять крупные налоговые выплаты, значительный спрос на рубли предотвратил дальнейший рост курса американской валюты. В результате курс рубля по отношению к доллару по итогам недели практически не изменился, остановившись на отметке 29,94 руб./долл.

На текущей неделе большой объем средств, заимствованных ранее банками у ЦБ, может вызвать краткосрочный спрос на рубли. Поэтому, при отсутствии негативных новостей, возможен возврат валютного курса к уровням 29,8 руб./долл. После чего ЦБ, скорее всего, предотвратит на некоторое время дальнейшее укрепление рубля путем покупки валюты.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Цены на рублевые облигации упали, как и прочие категории российских активов. Решительные действия Генеральной Прокуратуры в отношении "ЮКОСа" негативно сказались и на этом рынке, но очаг панических продаж был достаточно быстро локализован, и рынок стабилизировался. Поддержку рублевым облигациям оказывал курс американской валюты, который хоть и был очень волатилен, но так и не сумел закрепиться на уровне выше 30 руб. за один доллар. Наибольшее падение цен (около полутора процентных пунктов) рынок претерпел в понедельник, затем цены стабилизировались. В течение недели цены еще несколько раз пытались упасть в ответ на выход негативных новостей, но эти попытки не удались. Кризис показал, что уровень доходности к погашению в 11,5-12% годовых - это граница, выше которой доходность бумаг первого эшелона в ближайшее время не поднимется. Кривая облигаций Москвы встречает заметный спрос при приближении к 11% годовых.

В среднесрочной перспективе мы рассматриваем рублевые облигации как защитный актив и смотрим на будущее этих бумаг достаточно позитивно. На фоне нестабильности рынка акций и корпоративных еврооблигаций многие инвесторы могут предпочесть надежный рынок рублевых облигаций. В ближайшие несколько дней мы ждем заметного притока ликвидности на рынок, которая будет поддерживать спрос. Проблемным вопросом остается курс доллара, рост которого может пошатнуть позиции рынка рублевых облигаций. Краткосрочная динамика американской валюты остается плохо предсказуемой.

Группа анализа финансовых рынков

АИКБ "Татфондбанк": П.Пикулев, Т.Вальшин,

И.Абдульманов.
1
Авторизуйтесь, чтобы оставлять комментарии