Доллар атакует

Пищей для роста по-прежнему служат сильные корпоративные отчеты компаний и позитивная макроэкономическая статистика. Особенно стоит отметить настроения потребительского и делового секторов, которые на данный момент находятся на максимальном уровне.

Существенный рост фондовых рынков оставляет все меньше возможностей для своего продолжения. Технически акции выглядят очень перекупленными. На индексах DJ и S&P существует потенциальная возможность формирования разворотных фигур.

На данный момент на фондовом рынке США продолжается период опубликования финансовых отчетов компаний, которые оказывают "бычий" эффект на рынок, особенно, на высокотехнологический сектор. Возможно, это и поддерживает цены.

Доходность казначейских Облигаций в течение недели медленно, но неумолимо снижалась. Рубеж был достигнут только в пятницу у мощного уровня поддержки, чему способствовали хорошие данные по потребительским настроениям в США. В настоящее время доходность десятилетних облигаций колеблется чуть выше 4% годовых, и от текущих уровней наиболее вероятен ее небольшой рост.

Нефть. На прошедшей неделе цены на нефть закрылись разнонаправлено, но общая динамика на различных рынках была схожей. Цена на нефть сорта Brent снизилась на 2,87% - до 30,47 $/баррель. Прошедшую неделю можно охарактеризовать как коррекционную. Основной причиной снижения цен на товарных рынках было снижение курса евро по отношению к доллару, которое привело к резкому сокращению спекулятивных позиций в товарных фьючерсах. На снижение нефтяных цен повлияла и техническая перекупленность рынка после сильного роста.

Стоит отметить, что из-за снижения курса евро участниками была проигнорирована информация о снижении товарных запасов топлива до минимальных с 1975 года уровней, что является очень сильным бычьим фактором и будет оказывать поддерживающее влияние на нефтяные цены в ближайшее время.

В ближайшее время мы не ожидаем снижения цен на нефть из-за низких товарных запасов топлива и сохранения холодной погоды в США, а также из-за некоторого восстановления курса евро.



Российский рынок

Рынок акций. На минувшей неделе участники российского фондового рынка поддались соблазну зафиксировать прибыль, причем в основном фиксация затронула рублевую секцию ММВБ. Индекс РТС снизился на 0,75% - до 593,35 пункта, а индекс ММВБ упал на 3,13% до 532,49 пункта.

По нашему мнению, катализатором коррекции российского рынка стала резкая коррекция курса евро на мировом рынке более чем на 4%. Это сразу же негативно отразилось на сырьевых рынках и на тактике иностранных спекулянтов. Дополнительным фактором падения цен стало сезонное сжатие притока денег на рынок, а также сильный рост фондового рынка неделей ранее. Следует отметить и усиление напряженности вокруг "Юкоса". На прошлой неделе были возбуждены новые уголовные дела в отношении совладельцев компании "Юкос": Л. Невзлина и В. Дубова, а сами эти лица, судя по данным средств массовой информации, объявлены в розыск.

На текущей неделе, скорее всего, мы будем наблюдать восстановление рынком утраченных позиций. Поддерживающим фактором может стать и отскок вверх курса евро от сильного уровня поддержки - 1,23$. Однако рассчитывать на значительный рост цен не стоит.

В целом рынок продолжает двигаться в восходящем канале, но темпы роста остаются под вопросом.

Рынок ГКО-ОФЗ. Основной объем торгов наблюдался в ОФЗ со сроком до погашения свыше трех лет. По итогам недели, цены этих бумаг изменились разнонаправленно. В первой половине недели цены плавно снижались, в основном, за счет слабого притока свежих денег с валютного рынка. Оживление на рынке наступило в четверг - пятницу, когда возрос объем продажи долларов на внутреннем валютном рынке и вернулись деньги с депозитов в Банке России. В эти дни цены подросли до уровней начала недели.

На текущей неделе погашаются ОФЗ 28001 и выплачиваются купоны по государственным облигациям на общую сумму 11,28 млрд рублей. Параллельно Минфин проводит аукцион по размещению ОФЗ 46001 и 46002 на общую сумму 18 млрд руб. По нашему мнению, пик продаж валютной выручки миновал, поэтому большого притока новых денег с валютного рынка ожидать не стоит. В связи с чем, в преддверии аукционов, возможна некоторая просадка цен в ликвидных бумагах. Во второй половине недели вернутся средства, ранее размещенные в ЦБ на аукционах БМР и депозитных аукционах, что должно позитивно сказаться на динамике цен. Резюмируя все вышесказанное, мы не ожидаем значительных изменений в динамике ставок доходности.

Валютный рынок. На прошедшей неделе активность участников была достаточно низкой. Основной фактор: значительное укрепление доллара на мировом валютном рынке. Пик активности торгов пришелся на пятницу, когда продажа крупной порции экспортной выручки вынудила Банк России снизить планку поддержки доллара до уровня 28,79 рубля за один доллар. По нашему мнению, пик продаж валюты уже пройден, и возобновления активности торгов мы ждем не раньше конца текущей недели, когда наступит период крупных налоговых платежей. В целом же динамика курса руб./долл. будет носить консолидирующий характер, возможны какие-то изменения к концу недели. Пока российские валютные дилеры не верят в возможность скорого роста курса доллара по отношению к рублю, даже несмотря на рост американской валюты по отношению к евро.

Курс руб./евро, по итогам недели, снизился на 64 копейки. Причиной тому явилось стремительное укрепление доллара по отношению к евро на рынке FOREX. Тех, кто не успел продать евро на пике роста, советуем не паниковать, у вас еще будет не одна возможность для продажи европейской валюты выше нынешних уровней, но на значительный рост евро уже рассчитывать не стоит. Поэтому ближайшие пару месяцев мы бы советовали использовать для постепенной конвертации своих вкладов в национальную или американскую валюту.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Энтузиазм на рынке облигаций заметно снизился, и вторая рабочая неделя нового года завершилась минимальными ценовыми изменениями. В понедельник - среду на рынке облигаций наблюдались попытки сыграть на понижение. Приток новых денег на рублевые долговые рынки был ограничен, и игроки позволили себе на время отдаться во власть опасениям относительно угрозы предстоящих первичных размещений, разочарованию новым Московским рейтингом, который так и не достиг инвестиционного уровня, а также страхам по поводу возможной коррекции доллара вверх по отношению к рублю. К более простым объяснениям можно отнести нежелание инвестировать в облигации по текущим низким ставкам доходности. Конъюнктура рынка улучшилась в четверг, когда на рынок неожиданно подошла свежая порция денег с валютного рынка. Немного подешевевшие за предыдущие дни бумаги сразу показались привлекательными для покупок. Торговая активность большую часть недели находилась на уровне выше среднего, наибольший интерес по-прежнему концентрируется в наиболее качественных бумагах.

На текущую неделю наш взгляд нейтральный. Цены на рынке негосударственных облигаций находятся под краткосрочным понижательным давлением из-за предстоящих первичных размещений, а также из-за сезонно-слабого притока свежих денег. В то же время большинство участников рынка ожидают продолжения роста цен, и это заставляет цены вибрировать около текущих уровней. Мы полагаем, что до начала размещения новых займов Москвы и Газпрома в конце января - начале февраля цифра 8 будет магнитом притягивать процентные доходности бумаг первого эшелона (ТНК, ВТБ, Алроса 19, РАО ЕЭС). Перед размещением нового займа столицы доходность облигаций Москвы 29-й и 31-й серий, возможно, незначительно (в пределах 0,1-02, п.п.) подрастет.

Группа анализа финансовых

рынков АИКБ "Татфондбанк":

П.Пикулев, Т.Вальшин,

И.Абдульманов.