В центре внимания - валюта

Практически всю неделю фондовый рынок США пребывал в сонном состоянии. Рынок ждал одного - данных о состоянии рынка труда. В последнее время фондовый рынок США испытывал чувство дискомфорта из-за опасений более скорого повышения ставок, чем ожидалось ранее. Поэтому "сильные" данные экономической статистики вызывали у инвесторов депрессию, однако данные отчета о рынке труда смогли их обнадежить. Экономика создала за январь 112 тыс. новых рабочих мест, вместо ожидавшихся 160. Участники рынка увидели в отчете о рынке труда оптимальное изменение численности рабочих мест: достаточное для продолжения роста экономики и недостаточное для повышения учетной ставки. В результате индекс S&P500 вырос в пятницу на 1,26%, что позволило закрыть неделю незначительным ростом.

Доходность казначейских облигаций также отреагировала на данные о занятости - снижением. Чем дольше ФРС не будет повышать ставку, тем лучше чувствуют себя облигации и тем ниже их доходности.

Нефть. Нефтяные котировки по итогам недели снизились, цена на нефть сорта Brent упала на 1,2% до 28,83 $/баррель. Основными факторами снижения цен были: ожидание итогов заседания стран ОПЕК и существенный рост товарных запасов топлива в США.

Кроме того, все участники рынка с опаской наблюдают за динамикой товарных запасов топлива в США. Текущего уровня запасов достаточно, чтобы завершить без проблем отопительный сезон, а если они еще и начнут расти, то это может вынудить участников более активно закрывать длинные позиции в нефтяных фьючерсах. Единственное, что может смягчить этот процесс, - это ослабление курса доллара, которое в последние недели приостановилось.



Российский рынок

Рынок акций. Российские фондовые индексы за прошедшую неделю изменились незначительно. Индекс РТС снизился на 0,88% до 616,47 пункта, индекс ММВБ - -0,48% до 5493,09 пункта. Динамика торгов внутри недели была достаточно волатильной, инвесторы не могли определиться с дальнейшим направлением движения рынка.

Прошедшая неделя была насыщена корпоративными новостями вокруг “ЮКОСа”. Был подписан протокол между “ЮКОСом” и “Сибнефтью” о совершении обратной сделки по разделению компании Юкоссибнефть. Западные инвесторы также благосклонно отнеслись к намерению компании отдалить от оперативного управления опальных акционеров. От обязанностей члена правления был освобожден М.Брудно. Еще одной позитивной новостью стало освобождение В.Шахновского из-под стражи. Все это позволило акциям нефтяного гиганта вырасти в цене на 12%.

Другим фаворитом роста стали бумаги Мосэнерго (9,1%). Инвесторы позитивно восприняли прояснение ситуации вокруг реформирования компании, в частности, им по вкусу пришлось обещание выкупать акции у миноритарных акционеров по цене, определенной западным оценщиком.

Мы позитивно оцениваем краткосрочную перспективу российского рынка акций, хотя и признаем спекулятивную природу и неустойчивость роста. Мы ожидаем новый виток роста цен на фоне высокой рублевой ликвидности и временной стабилизации ситуации вокруг “ЮКОСа”. При этом фактор высокой ликвидности может с новой силой обрушиться на российский рынок - инвесторы, имеющие валютные пассивы, заняли выжидательную позицию до прояснения ситуации с курсом евро на мировом рынке. Теперь же, после заседания "Семерки" накопившаяся валюта может хлынуть на внутренний рынок. Тем более что двухнедельная консолидация позволила рынку акций немного остыть.

Рынок ГКО-ОФЗ . Цены государственных рублевых облигаций, особенно самых длинных по сроку погашения, снизились в цене. Несмотря на сохраняющийся высокий уровень рублевой ликвидности, цены снижались под прессом первичного размещения Министерства финансов и из-за нестабильной ситуации на валютном рынке.

Ставки доходности за последнюю неделю достаточно сильно выросли. Отсутствие первичного размещения со стороны Минфина может дать рынку некоторую передышку. Постепенная активизация продаж валюты на внутреннем рынке, и как следствие - приток ликвидности, может позитивно сказаться на ценовой динамике ОФЗ.

Валютный рынок. В течение недели курс рубля по отношению к доллару испытывал высокую волатильность. Торговля велась в коридоре 28,5 - 28,6 руб./долл. Отсутствие четких представлений у участников рынка о направлении движения доллара на мировом рынке выливалось в слабую активность торговли. В результате, валютный курс в основном двигался под влиянием спекулятивных игроков.

Небольшую краткосрочную спекулятивную игру на повышение курса американской валюты игроки предприняли в пятницу в результате трагедии, разыгравшейся в Московском метро. После чего курс медленно, но верно снова вернулся в ранее установленные рамки.

На прошлой неделе основные ожидания участников рынка были связаны с заседанием министров финансов стран "Семерки" (G7), на котором в совместном коммюнике должны были быть прописаны позиции стран ЕС, азиатских стран и США по поводу валютных курсов на мировом рынке. Долгожданное заявление содержало мысль о нежелательности чрезмерной волатильности валютных курсов (перевод: нежелательности слишком быстрого укрепления курса евро), но в то же время, позиция стран "Семерки" осталась неизменной - рыночные принципы должны доминировать в процессе образования обменных курсов. Из конкретных мер по стабилизации валютного рынка было предложено только совместное наблюдение за рынком. В итоге ощущение от заявления у рынка осталось смешанное, с одной стороны, покупать евро без опасений вроде бы уже нельзя, с другой - покупать доллар и вовсе, смысла нет. По итогам заседания, евро все же вырос. На наш взгляд, европейская валюта имеет только краткосрочный потенциал роста, в среднесрочной перспективе валютные курсы стабилизируются.

В последнее время движения долл./евро оказывают на наш валютный рынок достаточно сильное влияние. Так что рост курса евро позитивно скажется и на курсе рубля. Учитывая, какой объем валюты накопился у банков за прошедшее время, пресс продаж может быть достаточно мощным. Укрепление рубля, по нашему мнению, может составить порядка 10 копеек от текущих уровней.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. По итогам недели цены на рынке негосударственных рублевых облигаций изменились разнонаправлено. Приток денег с валютного рынка на протяжении всей недели был минимальным из-за неопределенности с валютными курсами на мировом рынке. В отсутствие свежей ликвидности, в понедельник и вторник рынок находился под негативным влиянием первичного размещения десятимиллиардного займа Газпрома (займ был размещен успешно, доходность к погашению на аукционе составила 8% годовых). В среду конъюнктура рынка оживилась, не в последнюю очередь благодаря спросу, отсеченному на аукционе. Кроме того, за четыре предшествующих торговых сессии цены успели немного снизиться, и некоторые участники посчитали их достаточно привлекательными для покупок. Конъюнктура рынка оставалась слабо позитивной до пятницы, когда грянул взрыв в московском метрополитене, что заметно омрачило настроение инвесторов. Давление на корпоративные и региональные долги ощущалось и со стороны рынка ГКО-ОФЗ, где цены снижались, что ограничивало потенциал роста и в негосударственном сегменте.

На эту неделю наши ожидания нейтрально позитивные. Конъюнктура мировых рынков выглядит неплохо. Рублевая ликвидность обещает быть на высоте. Госбумаги могут начать восстанавливать утраченные неделей ранее позиции, что также плюс для прочих долговых рынков. Единственным фактором, омрачающим безоблачную идиллию, может стать первичный рынок корпоративных облигаций. В среду и в четверг размещаются три облигационных займа на общую сумму пять млрд рублей, что может оказать определенное давление на вторичный рынок.

Группа анализа финансовых

рынков АИКБ "Татфондбанк":

П.Пикулев, Т.Вальшин,

И.Абдульманов.