Живучий рост

После неплохого роста в начале недели на данных о промышленном производстве и уровне загруженности мощностей рынок немного остыл и в последующие дни не был настроен столь оптимистично. Статистические данные, публикуемые в дальнейшем, также не смогли вывести инвесторов из уныния.

В рядах инвесторов все чаще наблюдаются волнения, они все больше опасаются развития коррекции на рынке, и, судя по всему, американский фондовый рынок не готов продолжать рост. По всей видимости, на какое-то время он перейдет в понижательную консолидацию. На данный момент есть вероятность либо формирование "двойной вершины" либо длительной консолидации в широком диапазоне.

Рынок Казначейских Облигаций США продолжил свою консолидацию. Доходность десятилетней ноты продолжает колебаться на уровне чуть выше 4% годовых и, вероятно, останется недалеко от этих уровней до начала марта.

Нефть. Странам ОПЕК удается достаточно успешно удерживать нефтяные котировки на приемлемом для себя уровне. На минувшей неделе цена на нефть сорта Brent незначительно выросла: +0,36% (30,69 $/баррель). В первой половине недели цены подрастали после заявления министра энергетики Венесуэлы о том, что ОПЕК готова продолжить сокращение производства нефти в случае необходимости. Однако затем данные о росте товарных запасов нефти вызвали на рынке коррекцию, которая "съела" практически весь недельный рост.

Текущая ситуация благоприятствует сохранению высоких цен на нефть. На данный момент участники рынка ориентируются на котировки бензиновых фьючерсов. Низкие запасы бензина заставляют беспокоиться о возможном возникновении дефицита топлива в летний автомобильный период.

С другой стороны, укрепление курса доллара неизбежно приведет к снижению цен на нефть, но оно, по всей видимости, будет постепенным.



Российский рынок

Рынок акций. На прошедшей неделе рынок продемонстрировал умеренное повышение котировок, индекс РТС вырос на 1,89% - до 656,90 пункта, индекс ММВБ 0,81% - до 576,44 пункта. Основное достижение "быков" - преодоление исторического максимума в 650 пунктов на индексе РТС. Однако стоит отметить, что рост цен происходил в условиях информационного вакуума, а основным фактором роста по-прежнему является избыточная рублевая ликвидность.

Героем недели стали акции РАО "Газпром", существенно выросшие во время затянувшихся газовых российско-белорусских переговоров. Кроме этого, участники рынка объясняют существенный рост акций газового монополиста созданием специально для покупки акций "Газпрома" на внутреннем рынке двух крупных фондов нерезидентов.

В целом можно отметить, что оптимизм участников был обеспечен ростом акций "Газпрома", к тому же заметный рост продемонстрировали акции, отстававшие от рынка ранее. Фактор избыточной рублевой ликвидности, хоть и сохраняет свое влияние, начинает ослабевать. Дополнительную поддержку рынку оказывает ожидание выборов Президента РФ, которые состоятся через три недели.

Несмотря на ряд предпосылок для разворота рынка, предстоящие выборы могут оказать влияние на краткосрочную динамику цен. Даже в случае продолжения роста рынка, потенциал его ограничен 680 пунктами по индексу РТС, поэтому наиболее предпочтительным является закрытие длинных позиций.

Рынок ГКО-ОФЗ. Государственные облигации по итогам недели показали рост. В целом, фундаментальные факторы для рынка по-прежнему хороши: рублевая ликвидность высока; ставки на межбанковские кредиты низкие и пока предпосылок для их роста нет. Пресс доразмещений со стороны Минфина и ЦБ был незначительным, поэтому устойчивый спрос на ОФЗ привел к росту цен большинства выпусков.

После очередной волны покупок, которую мы наблюдали на прошлой неделе, динамика цен на рынке ОФЗ, скорее всего, примет консолидирующий характер. Ограниченное негативное влияние на рынок могут оказать аукционы по доразмещению государственных облигаций, которые Минфин и ЦБ обещали проводить еженедельно.

Валютный рынок. Курс руб./долл. по итогам недели практически не изменился, оставшись на уровнях 28,48 - 28,5 руб./долл. Достаточно спокойная динамика доллара на мировом валютном рынке и его укрепление в конце недели ослабили спекулятивное давление на доллар на внутреннем рынке.

Совокупный объем средств на корреспондентских и депозитных счетах в Банке России снизился почти на 50 млрд руб. из-за выплаты налогов.

На текущей неделе мы не ждем, что курс рубля значительно изменится. По крайней мере, никаких предпосылок для этого нет. С одной стороны, спекулятивное давление на курс американской валюты снизилось до минимума из-за укрепления доллара на мировом рынке. С другой стороны, росту курса доллара будет препятствовать продажа валюты, которая приходит в страну по экспортным контрактам.

От курса руб./евро мы не ждем обвала, подобного тому, который мы наблюдали на прошлой неделе. По нашему мнению, руб./евро по итогам недели после небольшой консолидации покажет рост в пределах 50 - 90 копеек от текущих уровней.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Цены на рынке негосударственных рублевых облигаций за неделю незначительно выросли. Факторы внешнеэкономической среды (валютные курсы, ставки и цены на товарных рынках) почти всю неделю были стабильными. Резкие колебания возникли лишь поздно вечером в пятницу, поэтому их влияние на рублевые рынки было минимальным. Неактивные продажи валюты в течение недели поддерживали небольшой, но устойчивый приток ликвидности на рублевые долговые рынки. В этих условиях, цены на рынке государственных облигаций испытывали подъем и оказывали поддержку прочим долговым рынкам. Первичные размещения прошли лучше наших ожиданий. Аукцион по Москве 34 пришелся на день активного роста евро, что обеспечило хороший спрос на эту бумагу со стороны нерезидентов, который чувствовался на рынке и до конца недели. Размещения бумаг корпоративного сегмента (СУЭК, АвтоВАЗ, ИНТЭКО) прошли не так гладко. Рыночный спрос на инструменты второго и третьего эшелонов (к коим относятся эти бумаги) достаточно слабый, нерезидентов же эти бумаги и вовсе не интересуют. В результате, значительная доля выпусков осела в портфелях у организаторов.

В конце прошлой недели резко вырос курс доллара на мировом рынке, что негативно для всех рублевых активов. Однако данное событие пришлось на праздничные дни, поэтому как бы выпало из поля зрения российских игроков. На текущей же неделе европейская валюта постепенно будет отыгрывать утраченные позиции, что будет внушать умеренный оптимизм инвесторам. Неделя будет слабо насыщенной, с точки зрения событий непосредственно рынка корпоративных и региональных долгов. Предстоят два размещения на общую сумму два миллиарда рублей, но этого явно недостаточно, чтобы заметно пошатнуть рынок облигаций.

Группа анализа

финансовых рынков

АИКБ "Татфондбанк":

П.Пикулев, Т.Вальшин,

И.Абдульманов.