Эхо чужих боев

Весь финансовый мир, затаив дыхание, ждал, какими же выйдут февральские данные по занятости в США. Долгожданные показатели были опубликованы в пятницу. Предыдущие четыре торговых сессии акции неторопливо подрастали в цене, отражая растущий оптимизм инвесторов в отношении рынка труда. Однако действительность смогла лишь разочаровать, причем не только оптимистов, но и пессимистов, к тому же настолько сильно, что пятничное падение цен перечеркнуло весь недельный рост. За февраль экономика США, за исключением сельскохозяйственного сектора, создала всего лишь 21 тысячу новых рабочих мест, что в 6 раз меньше, чем ожидали экономисты. И это после неоднократных заверений властей в том, что рост занятости ждет экономику США буквально за углом.

Рынок казначейских облигаций США был также разочарован. Всю неделю доходности на рынке плавно подрастали (цены и доходности на рынке облигаций движутся в противоположных направлениях) в ожидании хороших данных по рынку труда. Когда же данные были опубликованы, шок был настолько велик, что доходность десятилетней ноты сразу упала на 0,2 процентных пункта - до 3,83% годовых, в то время как весь предшествующий месяц консолидировалась на уровне чуть выше 4% годовых. Снижение доходности было обусловлено тем, что опасения инвесторов по поводу скорого повышения учетной ставки развеялись. На этой неделе мы ждем небольшого роста доходности.

Российский рынок

Рынок ГКО-ОФЗ. По итогам недели цены на рынке ОФЗ снизились, причем подешевели бумаги всех сегментов срочности.

В начале недели рынок ОФЗ демонстрировал позитивную динамику на фоне притока ликвидности с валютного рынка и крепкого спроса на государственные облигации на аукционах по размещению ОФЗ 46001 и 46002. Однако затем погода на долговом рынке испортилась. После того, как колебания конъюнктуры на мировых рынках привели к понижению курса рубля, игроки на рынке облигаций просто не могли остаться в стороне и начали продавать государственные облигации. Итоговое снижение цен оказалось больше, чем рост начала недели.

На текущей неделе рост цен может возобновиться, но, скорее всего, он будет небольшим. Динамика валютных курсов и ликвидность банковской системы будут благоприятными, но активные доразмещения Минфина нейтрализуют излишний спрос на рынке.

Валютный рынок

По итогам недели курс доллара вырос на 11 копеек - до уровня 28,63 руб./долл. Причиной послужило значительное укрепление доллара на мировом рынке. Рост американской валюты на внутреннем рынке в основном был вызван краткосрочным спекулятивным спросом, и уже вчера в утреннюю сессию курс рубля находился у привычного уровня - 28,5 руб./долл.

Динамика валютной пары евро/долл. была высоковолатильной. В роли возмутителей спокойствия выступили опять же данные по рынку труда США. Сначала участники рынка убедили себя в том, что данные по занятости будут отличными, что вызвало резкий рост курса американской валюты, а затем, когда данные оказались плохими, курс доллара снова снизился.

На текущей неделе ситуация на внутреннем валютном рынке выправится, но не более того. Курс руб./долл. будет снова колебаться около уровней 28,5 руб/долл. Курс евро продолжит колебания у среднесрочной цели 1,25 долларов за 1 евро.

Рынок региональных и корпоративных облигаций. Цены на рынке негосударственных облигаций незначительно подросли.

Неделя была открыта очень позитивно. Приток ликвидности, характерный для начала месяца, и рост цен на рынке ОФЗ помогли корпоративным облигациям закрыться в плюсе в понедельник и вторник. Позитивное влияние на цены оказывала непоколебимая уверенность участников рынка в том, что после президентских выборов рубль продолжит укрепление. Резкий обвал курса евро в среду привел к заметному росту курса доллара на внутреннем рынке и, как следствие, распродаже на рынке облигаций. Нисходящее движение было усилено коррекцией на рынке ОФЗ. К концу недели оптимизм вновь вернулся на рынок, но это уже был чистый оптимизм, незамутненный никакими фундаментальными факторами, за исключением возможного желания участников разместить деньги на длинные выходные. Торговая активность оставалась на среднем уровне.

Наши ожидания на текущую неделю нейтрально-позитивные. Конъюнктура на рынке будет благоприятной. Приток ликвидности будет оставаться на достаточно высоком уровне. Поддерживать спрос будут усиливающиеся ожидания того, что после выборов курс рубля продолжит свое укрепление. Первичный рынок на этой неделе насыщен слабо: предстоят два размещения компаний третьего эшелона на общую сумму 850 млн рублей, которые едва ли смогут оказать негативное влияние на цены вторичного рынка.

Группа анализа финансовых рынков

АИКБ "ТАТФОНДБАНК":

П. Пикулев

И. Абдульманов