Цены на нефть в пламени геополитики

Среди основных факторов роста рынка на прошлой неделе можно выделить несколько факторов. Во-первых, общая перепроданность рынка, а во-вторых, улучшение макроэкономических показателей, особенно замедление темпов инфляции. Хотя стоит признать, что не все данные носят оптимистичный характер, в частности, данные, отражающие уверенность бизнес-сектора.

По всей видимости, рынок "нащупал" дно. Высока вероятность того, что текущий рост является началом нового движения наверх и фондовому рынку США наконец-то удастся выйти из полугодовой консолидации. Для продолжения уверенного роста на рынке необходима коррекция цен на нефть, высокий уровень которых негативно влияет на сохранение темпов экономического роста.

Нефть. На прошлой неделе нефтяные цены установили новый исторический максимум за всю свою 21-летнюю историю торгов на фъючерсном рынке. В ходе пятничных торгов цена на нефть сорта Brent достигала 45,15 $/баррель, после чего резко пошла вниз на фиксации прибыли. В итоге недельный рост нефтяных цен оказался не столь значительным, поскольку пятничная коррекция "съела" большую часть недельного роста. Но значительным оказался максимум цен, который был установлен в ходе пятничных торгов. Цена на нефть сорта Brent выросла за неделю на 1,5% - до 43,54 $/баррель.

Нефтяные "быки" "беспредельничают" на фоне обострения вооруженного конфликта в Ираке. На новостях об очередном штурме города Эн-Наджаф, где укрылись боевики армии Махди, нефтяные котировки покоряют новые высоты, все более отрываясь от реальности. Остальные факторы отошли на второй план.

Сильную зависимость рынка от иракских новостей демонстрирует и пятничная коррекция, на фоне новостей о том, что лидер армии Махди готов прекратить боевые действия.

Однако в выходные дни вооруженные столкновения продолжились, поэтому нефтяные котировки на этой неделе, скорее всего, продолжат рост. Но в то же время максимум цен, установленный на прошлой неделе, вряд ли будет пройден.



Российский рынок

Рынок акций. Торговая неделя началась достаточно спокойно, в отсутствие новостей рынок дрейфовал на достигнутых уровнях. Участники, ждавшие "традиционного подвоха" от рынка 17 августа, так его и не дождались. Но самые терпеливые игроки все-таки дождались негативных новостей. В среду рынку стало известно о запросе замглавы думского комитета по промышленности Юрия Соловьева по поводу незаконности финансовых схем покупки акций Газпрома нерезидентами в обход президентского указа, созданных UFG. В течение 2 часов после этого капитализация газового гиганта упала на 12%.

Несмотря на негативный поворот событий, "быки" уже на следующий день смогли показать характер, и к концу недели рынок восстановил утраченные позиции. Отчасти росту российского рынка способствовало, помимо общей недооцененности отечественных компаний, улучшение на западных фондовых рынках. Итоговое изменение фондового рынка оказалось незначительным: индекс РТС снизился на 0,66% - до 551,69 пунктов.

На текущей неделе ожидать существенного роста также не приходится, поскольку начинается период налоговых платежей. А учитывая пониженный уровень рублевой ликвидности в финансовом секторе, стоит, скорее ожидать фиксации прибыли. Кроме того, в конце месяца истекает срок погашения налоговой задолженности Юкосом, и ближе к этому сроку можно ожидать появления новых негативных новостей в отношении этой нефтяной компании

Валютный рынок. По итогам недели мы увидели укрепление рубля на 4 копейки - до уровня 29,215 руб./долл. Рубль бы укрепился и на большую величину, если бы не политика Банка России, который скупал весь объем предложения долларов на четко выраженном уровне 29,215 руб./долл. В последнее время курс руб./долл. был достаточно волатилен. Только недавно мы видели стремительное укрепление доллара на нашем рынке, теперь видим его ослабление. Причиной тому послужил ряд факторов.

Во-первых, с приближением последней недели месяца, на которую приходится основной объем крупных налоговых платежей, на рынке обычно возрастает спрос на рубли. С учетом того, что участники рынка прикупили достаточно много американской валюты в предыдущие две недели, на которые пришелся основной рост доллара, многие из них предпочли зафиксировать свои прибыльные позиции до начала следующего месяца со спадом напряженности на денежном рынке.

Помимо этого, доллар на мировом рынке за последние две недели существенно ослаб по отношению к другим валютам, тем самым, ограничив свой потенциал роста по отношению к рублю. В результате всех этих факторов мы и увидели закономерное укрепление рубля.

Вследствие уплаты налогов, единого социального налога и НДС банковская система потеряла порядка 34 млрд рублей. В связи с этим, уровень рублевой ликвидности банков, выраженный корр. счетами и депозитами в Банке России, существенно снизился, обусловив тем самым рост ставок заимствования рублевых средств.

Усиление напряженности на денежном рынке будет провоцировать продажи клиентской валютной выручки. Пока на рынке будет сохраняться повышенный спрос на рубли в связи с налоговыми выплатами, а такая ситуация продолжится до конца месяца, рубль будет оставаться крепким.

Рынок рублевых облигаций. Прошедшая неделя для рынка рублевых облигаций выдалась достаточно нервной. Несмотря на то, что рынок получил порядка 8 млрд рублей в результате погашения ГКО и выплат купонов, бремя налогов и объемы предполагавшихся размещений облигаций не давали ценам расти. В результате неделю мы закрыли в небольшом минусе.

Из основных событий прошлой недели можно отметить аукционы по размещению ОФЗ на общую сумму 5 млрд рублей и размещение облигаций Центртелекома на сумму 7 млрд рублей. Что касается ОФЗ, то здесь особых сюрпризов не произошло. Как и предполагалось, размещение ОФЗ прошло с небольшой премией. В целом большого влияния итоги данного аукциона на динамику цен не оказали, так как все было предсказуемо. Итоги аукциона по размещению облигаций Центртелекома рынком были признаны в целом успешными, так как многие сомневались, что в том состоянии, в котором находится рынок, будет трудно разместить бумаги по приемлемым ставкам на такую огромную сумму, как 7 млрд рублей.

По нашему мнению, усиление напряженности на денежном рынке будет основным движущим фактором на текущей неделе. Повышенный спрос на рубли и высокие ставки заимствования будут способствовать продажам рублевых облигаций. В связи с этим, мы предполагаем увидеть более высокий уровень ставок доходности.

Группа анализа финансовых рынков АИКБ "Татфондбанк":

Т.Вальшин, И.Абдульманов.