Управление активами: основные формы и сущность

Однако если вы, хорошо подумав, пришли выводу, что:

- у вас нет опыта и знаний, которые необходимы для работы на рынке ценных бумаг;

- вы бы могли и сами заработать на фондовом рынке, но у вас совершенно нет времени для того, чтобы ежедневно следить за биржевыми торгами и анализировать рыночную ситуацию;

- вам просто неинтересно и не хочется заниматься операциями на рынке ценных бумаг самостоятельно, однако вы хотите получать доход, превышающий доход по вкладам в банке,

то вам нужно передать свои средства профессиональному доверительному управляющему.

Существует несколько вариантов передачи средств в доверительное управление. Среди них:

покупка пая ПИФа (Паевого инвестиционного фонда);

передача средств в ОФБУ (общие фонды банковского управления);

заключение индивидуального договора доверительного управления.

Рассмотрим каждый из вариантов.

Самым простым с точки зрения инвестора является покупка пая, поскольку входная сумма в ПИФе может быть практически любой в пределах стоимости одного пая.

Посредством ПИФа вы можете передать свои средства профессиональной компании с тем, чтобы она вложила их в ценные бумаги или другие активы с целью получения прибыли. ПИФ представляет собой совокупность средств пайщиков и не является самостоятельным юридическим лицом. О его пополнении и благополучии заботится управляющая компания. Она вкладывает средства ПИФа в соответствии с установленными фондом целями и приоритетами.

Инвестирование в ПИФ означает для пайщика приобретение инвестиционного пая.

Пай - это доля в паевом фонде, также это право владельца на выкуп своей доли из фонда. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой - владельцы паев регистрируются в специальном реестре паевого фонда. Инвестиционный пай можно покупать и продавать, дарить, передавать по наследству.

Пайщик зарабатывает на разнице цены покупки и цены продажи своего пая.

ПИФы бывают разные. Есть такие, которые продают и выкупают паи в любой рабочий день - они называются "открытые". Другие же занимаются продажей и покупкой паев лишь несколько недель в году - в течение определенных интервалов времени, они носят название "интервальные". Существуют еще и "закрытые" ПИФы, которые не предусматривают выкуп паев до окончания срока действия договора доверительного управления между ПИФом и управляющей компанией.

Различаются ПИФы и по направлениям инвестирования. Существуют фонды акций, вкладывающие средства только на рынке акций, фонды облигаций (иногда их называют еще консервативными фондами), работающие только с облигациями, и смешанные фонды, сочетающие в своем портфеле различные объекты инвестирования.

Приобретая паи ПИФа, следует помнить, что его вкладчики фактически становятся игроками на рынке ценных бумаг и принимают на себя все связанные с этим риски.

Покупка пая имеет один существенный недостаток. Поскольку ПИФы в соответствии с законодательством обязаны держать средства в ценных бумагах, то при негативной ситуации на рынке стоимость вашего пая будет падать вместе со стоимостью ценных бумаг.

Этот недостаток отсутствует в ОФБУ и индивидуальном доверительном управлении.

Если вы передаете свои средства в Общий Фонд Банковского Управления (ОФБУ), то ваше имущество объединяется с имуществом других.

В общих чертах способ коллективного инвестирования через ОФБУ выглядит так: инвесторы "скидываются" в некий "общий котел" - специальный счет, - которым управляет банк. Еще одним из преимуществ ОФБУ перед ПИФом является то, что в ОФБУ можно вкладывать не только деньги, но и имущество - например, акции.

В ОФБУ банк управляет средствами инвесторов в соответствии с созданной им же инвестиционной декларацией, что, в общем, не так уж плохо, если вы имеете плохое представление о ситуации на фондовом рынке. Вполне логично, что при заключении индивидуального договора доверительного управления вы получаете больше возможностей по участию в судьбе своих вложений, так как имеете право создавать инвестиционную декларацию - документ, содержащий в себе основные требования по размещению средств.

По индивидуальному договору доверительного управления имуществом вы (учредитель управления) передаете доверительному управляющему на определенный срок имущество в доверительное управление, а доверительный управляющий обязуется управлять этим имуществом в ваших интересах или в интересах указанного вами лица (выгодоприобретателя). Выгодоприобретателем вы можете назначить кого угодно. Например, в США и европейских странах используется такой вариант доверительного управления имуществом, когда один из родителей (учредитель управления) передает в управление имущество доверительному управляющему и назначает выгодоприобретателем своего ребенка. Управляющий финансирует образование ребенка, покрывает расходы, но в то же время ему запрещено покрывать излишние траты на развлечения. Доверительному управляющему назначается фиксированное вознаграждение за выполняемую работу.

В России получило распространение доверительное управление денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги. Хотя возможна передача в управление не денежных средств, а портфеля ценных бумаг, который сформирован ранее самим учредителем управления.

Как правило, в доверительное управление принимаются средства, стоимостью не менее 1 млн рублей, однако некоторые управляющие, в том числе и АИКБ "Татфондбанк", принимают в управление и меньшие суммы (300-500 тыс. руб.) в зависимости от стратегии инвестирования. И совсем немногие из управляющих принимают в индивидуальное доверительное управление средства, размеры которых меньше 300 тыс. руб.

Это обусловлено тем, что меньшие суммы не дадут возможности управляющему правильно сформировать вам портфель из различных ценных бумаг и тем самым снизить риски, а также тем, что каждый индивидуальный договор доверительного управления требует определенных затрат на его обслуживание.

Допустим, в вашем распоряжении имеется большая сумма средств (это могут быть не только деньги, но и пакет ценных бумаг) и вы решились передать их в доверительное управление. Для этого вам нужно будет заключить индивидуальный договор доверительного управления. Заключение договора - это очень важный шаг, поскольку именно на этом этапе определяется допустимая степень риска, предусматривается согласование с Вами действий доверительного управляющего, определяется стратегия, в соответствии с которой будет работать управляющий и т.д. Неотъемлемой частью договора является инвестиционная декларация. Именно в этом документе вы можете определить, в какие виды ценных бумаг будут вложены ваши деньги и в каком соотношении, а также состав имущества, которое управляющий обязуется вернуть вам после прекращения действия договора управления.

Представим механизм доверительного управления следующим образом:

1. Учредитель управления вместе с управляющим определяют порядок управления активами и подписывают договор доверительного управления имуществом.

2. На основании этого договора учредитель перечисляет определенную денежную сумму в банк на специальный счет, открытый управляющим для доверительного управления. В случае передачи в доверительное управление ценных бумаг учредитель переводит их на специально открытый счет депо (счет доверительного управляющего) в депозитарии.

3. Управляющий формирует инвестиционный портфель и управляет им на рынке ценных бумаг, совершая допустимые договором и законодательством операции, используя при этом счет доверительного управления в банке и/или счет депо. На счет доверительного управления в банке поступают все средства, получаемые в ходе управления, а на счет депо - ценные бумаги.

4. Управляющий предоставляет учредителю управления соответствующие отчеты по указанным в договоре формам и срокам.

5. По окончании действия договора учредитель (или выгодоприобретатель, указанный в договоре) получает активы и доходы от управления в виде денежных средств и/или ценных бумаг, если они есть.

6. В течение всего срока действия договора доверительный управляющий следит за тем, чтобы стоимость ваших активов не снижалась ниже уровня, оговоренного в инвестиционной декларации. Например, вы в инвестиционной декларации указали процент, при снижении стоимости портфеля на величину которого доверительный управляющий реализует все бумаги. В рамках консервативной стратегии стоп-лосс (приказ на продажу) был установлен в размере 10%. Тогда, если стоимость вашего портфеля в 500 тыс. руб. снизится более чем на 50 тыс. рублей, то управляющий продаст все ценные бумаги. Согласовав свои действия с вами, он выведет денежные средства или переждет временное падение цен. Таким образом, в случае негативной рыночной ситуации убыток составит не более 50 тыс. рублей.

Цели, которые преследует учредитель, обычно сводятся к получению доходности, превышающей ставки банковских вкладов или доходность вложений в валюту. Если говорить об управляющем активами, то он заинтересован прежде всего в комиссионных от прироста стоимости активов клиента.

Вознаграждение управляющего обычно состоит из двух частей: фиксированной платы и так называемой "платы за успех", хотя некоторые управляющие берут только вознаграждение за успешное управление. Фиксированная часть (вознаграждение за управление) составляет 0,5-2% годовых от капитала в управлении и взимается независимо от результата управления, а вознаграждение за успешное управление взимается только, если был получен доход. Плата за успех может составлять от 10 до 45% от суммы полученного дохода в зависимости от стратегии, размера полученного дохода или других условий. К примеру, в АИКБ "Татфондбанк" вознаграждение за успех составляет от 15 до 35% от суммы полученного дохода в зависимости от полученной доходности. Положительным в этой системе является то, что управляющий имеет стимул получить большую доходность для учредителя управления и тем самым заработать большую комиссию за счет зависимости комиссионного вознаграждения от дохода.

Максимальные показатели текущей доходности отдельного фонда или управляющего могут поразить воображение, но не факт, что сегодняшний результат останется таковым и впредь. А вот на доверительного управляющего, который умеет стабильно хорошо (пусть и не достигая максимальных результатов) зарабатывать и так же стабильно избегать больших убытков, пожалуй, можно обратить более пристальное внимание.

(Продолжение следует…)