Куда уходят деньги
Банк России в вышедшем 7 февраля обзоре «О чем говорят тренды» отмечает продолжение роста российской экономики, но видит некоторое ее замедление в конце прошлого года. Текущие темпы роста потребительских цен заметно снизились, но они по-прежнему превышают целевой показатель 4% в год, а говорить об устойчивом снижении инфляции преждевременно. Кредитование реального сектора экономики продолжает расти, ускорился и рост реальных зарплат. Обзор почитали и изложили его основные тезисы корреспонденты «Эксперта» Борис Соловьев и Алла Кораблева.
Обзор аналитиков ЦБ «О чем говорят тренды» выходит раз в месяц. В нем Центробанк трактует показатели, иллюстрирующие состояние дел в экономике.
Судя по обзору, подъем экономики продолжился и в IV квартале, однако ряд показателей указывает на замедление его темпов по сравнению с III кварталом. Среди них Банк России отмечает небольшое снижение индекса PMI в обрабатывающей промышленности (Purchasing Managers’ Index — индексы цен по закупкам, считается одним из индикаторов развития экономики).
Отмечается и некоторое замедление потребительской активности населения, что связано с переходом к так называемой «модели сбережений» в условиях высоких ставок по безрисковым вложениям. Так, темпы прироста депозитов физических лиц ускорились в декабре до максимальных в 2023 г. уровней, составив 3,3% против 2,6% в ноябре.
Однако, считают эксперты Банка России, снижение темпов роста экономики в конце года в основном объясняется «смещением сезонности в уборке урожая на III квартал из-за благоприятных погодных условий, что привело к сокращению выпуска сельскохозяйственной продукции в IV квартале. Без учета этого, выпуск базовых отраслей продолжил расти в осенние месяцы. Рост даже немного ускорился в ноябре, однако его темпы уступали значениям III квартала».
Кроме того, считает регулятор, отечественная экономика продолжает подстраиваться к жестким денежно-кредитным условиям, а «этот процесс может сопровождаться временным повышением волатильности показателей экономической активности».
О хорошем состоянии экономики говорит высокий спрос на кредитные ресурсы со стороны бизнеса. По данным ЦБ, в среднем за IV квартал рост темпов кредитования замедлился очень мало — до 1,8% месяц к месяцу с 1,9% м/м в III квартале. При этом в декабре рост рублевых кредитов нефинансовым организациям ускорился до 2,4% с 1,4% месяцем ранее.
На начало января 2024 г. ставки по кредитам юридическим лицам составляли около 16% годовых, то есть были на уровне ключевой ставки Банка России. Кредитные ставки для малого и среднего бизнеса практически сравнялись со ставками для крупных корпораций, хотя еще в конце лета малый бизнес получал кредиты примерно на 2 процентных пункта дороже, чем крупный. Это свидетельствует о высоком уровне ликвидности в финансовой системе и настоящей конкурентной борьбе банков за клиентов.
Сдержанную реакцию сектора корпоративного кредитования на ужесточение денежно-кредитной политики Банк России объясняет сильными финансовыми результатами бизнеса по итогам года, а также позитивными ожидания относительно спроса.
В декабре 2023-го — январе 2024 г. в потребительском сегменте начал формироваться дезинфляционный тренд, который пока больше заметен в общей динамике цен, говорится в материале ЦБ. В декабре и первой половине января рост потребительских цен составил 6,5% месяц к месяцу против 10,2% в ноябре и 11,3% в среднем за осенние месяцы. В дальнейшем снижение темпов роста цен продолжится. По данным Минэкономразвития, также опубликованным сегодня, за неделю с 30 января по 5 февраля динамика потребительских цен составила 0,16%, или 7,27% если считать год к году.
Банк России отмечает продолжение роста зарплат, и чтобы этот фактор не давил на инфляцию, нужно сохранять высокую норму сбережений за счет высоких депозитных ставок, а для этого необходимо сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Рост реальных зарплат в октябре ускорился до 1,3% месяц к месяцу. Безработица находится у исторического минимума и продолжит оставаться низкой. По предварительной оценке Минтруда уровень безработицы составит 3,1% в среднем за год, численность безработных — 2,4 млн человек.
«Усиление недостатка квалифицированных работников в промышленности в январе и ускоренные темпы создания рабочих мест в конце 2023 г. позволяют ожидать, что в ближайшее время заработные платы могут продолжить расти, в то время как возможности для расширения предложения товаров и услуг темпами, достаточными для удовлетворения спроса, отсутствуют», — говорится в обзоре.
Согласно декабрьскому опросу PMI, компании обрабатывающего сектора и сферы услуг зафиксировали рост занятости, при этом темпы создания рабочих мест ускорились до самого высокого уровня с июня. Такое положение дел, добавили аналитики Банка России, может продолжительное время требовать поддержания жесткости денежно-кредитных условий. Это необходимо для сохранения высокой нормы сбережений и охлаждения проинфляционного давления со стороны внутреннего спроса.
В конце января 2024 г. глава Банка России Эльвира Набиуллина в интервью РИА «Новости» заявила: «Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во втором полугодии. Когда именно это произойдет, будет зависеть от поступающих данных. Мы должны убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый».
До этих слов финансовые аналитики ожидали, что снижать ключевую ставку регулятор начнет весной.
